邦泽创科“资本杠杆术”：募资规模逼近？净资产，5000万元土拍拟撬动6亿元贷款|读懂IPO

更新时间：2026-01-22 00:42 来源：牛马见闻

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本文来)源：时代商业研？究院作者：彭元重 来源|时代商业研究院 作者|彭元重 编辑|郑琳 净资产5亿元却拟募资4亿元，广东邦泽创科电器股份有限公司（下称“邦泽创科”）是否激进投资？ 北交所官网显示，2026年1月8日，邦泽创科成功过会，拟登陆北交所。此次IPO，邦泽创科计划募集资金4亿元，用于电器智能制造基地项目、总部及研发中心项目。 时代商业研究院注意到，此次IPO，邦泽创科募资金额已逼近2025年上半年末净资产，同时该公司拟使用2700多万元用于购置土地，但该公司疑似已取得该宗用地的土地使用权，但招股书中披露的相关信息却前后矛盾，其信披准确性存疑。 或出于确保募投项目顺利实施的考虑，2025年8月，邦泽创科还计划将不久前5000万元购入的不动产抵押，以撬动数十倍的贷款授信。 1月13日、1月21日，就募集资金用途、抵押土地融资等相关问题，时代商业研究院向邦泽创科发送邮件并尝试致电询问。但截至发稿，该公司尚未回复相关问题。 净资产5亿元，却要募资4亿元 招股书显示，邦泽创科注册资本为5267.85万元，2022—2024年的年营收规模在11亿元左右，以IPO前最后一次融资每股16.8元的价格计算，其总市值约为8.85亿元。 即使规模不算大，但邦泽创科的野心并不小。 此次IPO，邦泽创科计划募集资金4亿元，用于电器智能制造基地项目（2.98 亿元）、总部及研发中心项目（1.02亿元），募资额占该公司2025年6月末净资产（5.20亿元）的76.9%，占总资产的近40%。 在首轮审核问询函中，北交所就要求邦泽创科说明智能制造基地项目投资效益测算分析的依据与过程，是否谨慎合理；说明测算募投项目实施后，新增折旧摊销费用对未来业绩的影响。 在首轮审核问询函回复文件中，邦泽创科表示，目前公司处于快速发展阶段，盈利能力较强。而公司本次募集资金投资项目均经过严格论证，新增产能盈利能力仍可得到保障。以2024年度公司合并报表营业收入150979.98万元为基础，假设其他经营条件不变，以上述募投项目产品综合毛利率36.32%进行测算，只要公司募投项目建成后年营业收入不低于8710.20万元（占2024年收入的比例为5.77%），即可确保公司营业利润不会因此而下降。 如此大规模的资本性支出，与邦泽创科现有资产和营收规模似乎并不匹配，其又能否将项目回报周期、投资效益保持在可控范围，都还有待时间验证。 需要注意的是，近一年来，包括天一恩华、晶华光学、千禧龙纤、瑞克科技、捷瑞数字在内的多家北交所IPO终止企业，均存在募资规模逼近净资产甚至超越净资产的情形。 事实上，从邦泽创科的现有资金规模、偿债能力指标来看，其已经面临不小的资金压力。 招股书显示，截至2025年上半年末，邦泽创科账面货币资金为1.07亿元，短期借款及一年内到期的非流动负债分别为0.86亿元、0.11亿元，与2022—2024年的年均经营现金流净额基本持平。 欲以5000万元不动产撬动12倍贷款，募投项目用地信披存疑 或正因资金难以满足募投项目需求，2025年8月，邦泽创科发布公告称，为确保电器制造总部基地项目顺利实施，公司拟以自有不动产抵押，向金融机构申请不超过6亿元项目贷款授信，期限不超十年，该不动产为位于东莞市厚街镇石角路西侧的工业用地（证书编号“粤（2025）东莞不动产权第0058134号”）。 而根据东莞市自然资源局官网信息，上述抵押地块面积为33218.39平方米，由邦泽创科在2025年3月期间以5015万元的价格购入。 也就是说，邦泽创科刚用5015万元拿下土地，转手就计划用这块地抵押换取6亿元贷款授信，相当于将手上的资金价值放大了近12倍。而这笔6亿元的贷款额度也已超过邦泽创科2025年6月末的净资产（5.2亿元）。 时代商业研究院还注意到，这块拟用于抵押贷款的土地，似乎亦是邦泽创科募投项目的建设用地。 最新招股书显示，邦泽创科电器智能制造基地项目（下称“制造项目”）、总部及研发中心项目（下称“研发项目”）的总投资额分别为2.98亿元、1.02亿元，两大募投项目实施地址均位于东莞市厚街镇，项目土地均为2025WT010，正是其前不久购入的地块。 此外，有处细节值得关注，在两个募投项目投资概算中，邦泽创科分别拟将2517.68万元、240.57万元用于土地购置费，合计为2758.25万元，约占募资总额的6.9%。 在招股书“项目基本情况”的表述中，邦泽创科表示制造项目“通过招拍挂方式取得部分土地”，而在研发项目中其却表示“计划通过招拍挂方式取得部分土地”，对2025WT010这一地块的信披前后存在明显差异，有待进一步解释。 拟用5000万元拍下的土地撬动6亿元银行授信贷款，邦泽创科是否又继续用这块土地进行IPO募资？自身净资产5亿元却拟募资4亿元，该公司是否存在过度融资？上述问题有待进一步观察。 （全文1950字） 《邦泽创科外协采购现信披疑云，东莞证券屡遭监管点名，利益捆绑下执业质量待查|读懂IPO》 免责声明：本报告仅供时代商业研究院客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“时代商业研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。

编辑：乔什·加德